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PdivE 10 比率_PdivE 10 Ratio

P/E 10 比率是什么？​

P/E 10 比率是一种评估指标，通常应用于广泛的股票指数，使用过去10年的实际每股收益。该比率还利用平滑的实际收益，以消除由于利润率在商业周期中的波动造成的净收入波动。P/E 10 比率也被称为周期性调整的市盈率（CAPE）或希勒市盈率。

关键要点：​

  • P/E 10 比率是一种股票估值指标，采用过去10年的实际每股收益。
  • 它还运用平滑的实际收益，以消除净收入的波动。
  • P/E 10 比率也被称为周期性调整的市盈率（CAPE）或希勒市盈率。

理解 P/E 10 比率​

这一比率由耶鲁大学教授罗伯特·希勒（Robert Shiller）推广，他是畅销书《非理性繁荣》的作者，并于2013年获得诺贝尔经济学奖。希勒引起关注的原因在于他警告说，1990年代末美国股市的疯狂上涨将最终变成泡沫。

P/E 10 比率基于著名投资者本杰明·格雷厄姆（Benjamin Graham）和大卫·多德（David Dodd）在他们传奇性的1934年投资著作《证券分析》中提出的理论。这些投资者将不合理的市盈率归因于商业周期中的临时性及有时极端的波动。为了平滑公司的收益，格雷厄姆和多德建议在计算市盈率时使用多年的每股收益（EPS）平均值——如五年、七年或十年。

如何计算 P/E 10 比率​

计算 P/E 10 比率的方法如下：取过去10年内某个股票指数（例如标准普尔500指数）的年度每股收益。使用消费者物价指数（CPI）将这些收益调整为考虑通货膨胀后的值，即将过去的收益折算成今天的美元。计算这10年实际每股收益的平均值。然后，将标准普尔500当前的水平除以这个10年平均每股收益，以得到 P/E 10 比率或 CAPE 比率。

P/E 10 比率随着时间变化很大。根据在《非理性繁荣》中首次提出的数据（这本书于2000年3月发布，恰逢互联网泡沫的高峰），并更新至1881年至2020年8月，该比率的最低值为1920年12月的4.78，最高值为1999年12月的44.20。截至2020年8月，历史 P/E 10 平均值为17.1。

使用从标准普尔指数的估算（1881年至1956年）和实际（1957年起）收益报告中获得的市场数据，希勒与约翰·坎贝尔发现，CAPE较低时，投资者在未来20年获得股票的预期回报较高。

对 P/E 10 比率的一个批评是，它并不总是能够准确地指示市场的顶部或底部。例如，《美国个人投资者协会期刊》2011年9月的一篇文章指出，2011年7月时标准普尔500的CAPE比率为23.35。

将这一比率与长期CAPE平均值16进行比较，表明当时该指数的估值超过40%。文章认为，CAPE比率对市场的看法过于悲观，因为传统的估值指标如市盈率显示标准普尔500在当时的交易倍数为16.17（基于报告的收益）或14.84（基于经营收益）。尽管标准普尔500在2011年7月中旬至8月中旬之间跌幅达到16%，但该指数随后在2011年7月至2013年11月期间反弹超过35%，创下新高。